保本連動債 連理專都不懂!!!市場上金額高達九千億元的連動債,投資內容一直是個黑盒子,連理專都不懂,更遑論一般投資人,以致客訴糾紛頻傳,投資連動債,一定要先搞清楚五大問題,否則千萬別進場。兩年前退休的許先生,捧著幾百萬退休金,眼見市場利率只有二%多,在銀行理專介紹下,於二○○六年十月花了一百萬元,買了一檔不保本連動債,標的是連結世界包括日本三菱、美商花旗、荷商荷蘭銀行等七檔銀行股股票,原本每半年配息酒店經紀三.五%,第一年也配了七萬元,但隨著美國次貸風暴釀成全球股災,日本三菱股票跌破下檔保護,之後價格有回升八成,可以減少損失,但銀行理專離職了,也沒有人提醒他盡早贖回,以降低虧損,最後大虧了三十一萬元出場。去年第三季全球股災造成近年來熱賣的連動債連結股價商品慘遭嚴重虧損,金管會銀行局的財富管理客訴案件也由每年三、四件激增到超過五十件,甚至已有投資人打算狀告法院,投資糾紛層出不窮。令人又愛又恨的商品投貸款資糾紛多,也讓銀行販售連動債的動作降溫,根據信託公會統計,去年第四季,透過特定金錢信託投資國外連動債金額降為九○八九億元,較第三季的九二○○億元減少一.二%。另一方面,保險公司頻頻推出主打保本、以澳幣、紐幣為計價單位的連動債商品,年配息五到七%,光是今年一月份就強力吸金五百億元。在一冷一熱之間,凸顯連動債商品是投資人又愛又恨的商品。只是,這佔國內GDP比重高達七%的投資工具,其投資內容卻一直是一酒店兼職個黑盒子。「連動債的設計非常複雜、也很難解釋,但卻很容易行銷,」一家大型壽險公司業務副總經理不諱言指出,由於連動債通常在第一年有高達六到七%的配息率,還會有超額報酬,而且,只要是保本型的連動債,持有期間滿期之後,就一定會保本。先搞清楚五大問題這也就是,為何「講不清、聽不懂」的連動債,還有那麼多投資人趨之若鶩的主因。投資連動債,一定要先搞清楚五大問題,如果搞不清楚,千萬別進場。一、保不保本有玄機投酒店經紀資連動債,先釐清到底什麼叫保本?中華民國銀行公會主任李蔭堂表示,目前客訴最多的,就是投資人以為保本,但理專沒有充分告知,所產生的糾紛。連動債可分成「保本、不保本(或稱「條件式保本」)。所謂保本的連動債,也是要「到期」才能保本,這是因為連動債產品,有一部份是「零息債券」,債券的特質,是持有到期才會保本。連動債保不保本,通常理專會避重就輕。簡單分辨的方式,百分之百保本的連動債配息率低、甚至是沒有配息室內裝潢,持有期限以二到三年的期限居多。不保本連動債,通常配息率高,但萬一股市或利率反轉,不僅賺的都賠回去,連本金都不保。二、跌破下檔支撐,客戶變股東如果選擇不保本的連動債,就要注意「下檔保護」(downside protection)的設計。遠東銀行財管部經理林淑娟解釋,連動債是將資金分成兩部份,一部份買零息債券,另一部份則是選擇權交易,下檔保護多半設計從一○到四○%不等。假設下檔保護是一○%,產品所連動到的標的報酬率跌小型辦公室破了選擇權期初價格的一○%,投資本金很可能已從一百元跌到九十元以下。一旦跌破下檔保護,銀行的做法有二,一為建議投資人認賠出場;二是由投資人直接承受所連結的股票。以去年八月以來,所引發的美國股災而言,一位大學教授買了一支連結美國星巴克股價的連動債,在二○○六年一月,星巴克股價約在三十美元左右,曾一度上漲至四十美元,之後,隨著營收大幅衰退,星巴克股價在今年一月跌破二十美元,二月只剩十八美元,這位教授烤肉從投資人變成了星巴克的小股東,只有等待股價回穩,才能彌補損失。三、交易成本高中華民國財金智慧教育推廣協會理事周杏娟表示,一般債券型基金每年的信託費是○.二五%,再加上銷售手續費一%左右,但連動債的信託費同樣是收○.二五%,銷售手續費卻高達二到三%之多,交易成本不低。四、資訊揭露不透明,流動性差不像國內外基金每天在網站會公布最新淨值,資訊非常透明,投資人馬上可以得知自已的投資損益。連動債因連結的標租辦公室的包括利率、股價、基金、黃金等各種不同標的,又訂有閉鎖期,因此,資訊並沒有充分揭露。即使你可以從網路上查到連動債所連結的基金表現,但因你買的是選擇權的買權或賣權,淨值並非與網路的價格一致。周杏娟表示,連動債產品因為是一個債券,提前出場時,要看債券價格可以賣到多少,但債券市場不一定每天有報價,有些債券要湊到一個整數才能賣,或限制一個月才能賣一次,流動性差。五、匯率風險自負有些連動債產品,或者是連動酒店經紀債保單,雖然強調保本,但在投資時,會表明是以「外幣計價」,此時,投資人就要注意,到底是外幣或新台幣保本,並留意匯率風險,自己有沒有辦法承受。不懂的東西,別碰周杏娟表示,在海外,連動債的最低投資門檻是二十五萬美元,銷售對象大多為機構法人或金字塔頂端的客戶,在台灣,門檻降至一萬美元,加上理專未善盡告知義務,以致糾紛不斷。「天下沒有白吃的午餐,對自己不懂的東西,建議最好還是不要碰,」這是周杏娟對投資大負債整合眾的忠告。
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